Special Purpose Acquisition Company (SPAC)

Was ist eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC)?

Eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC) ist eine Gesellschaft ohne Geschäftsbetrieb, die ausschließlich zur Kapitalbeschaffung durch einen Börsengang (IPO) zum Zweck der Übernahme eines bestehenden Unternehmens gegründet wird. SPACs, auch bekannt als „Blankoscheckgesellschaften“, gibt es schon seit Jahrzehnten. In den letzten Jahren sind sie immer beliebter geworden, haben namhafte Underwriter und Investoren angezogen und im Jahr 2019 eine Rekordsumme an IPO-Geldern aufgebracht. Im Jahr 2020, Stand Anfang August, wurden in den USA mehr als 50 SPACs gegründet, die rund 21,5 Mrd. $ eingesammelt haben.

Wie ein SPAC funktioniert

SPACs werden in der Regel von Investoren oder Sponsoren gegründet, die über Fachwissen in einer bestimmten Branche oder einem bestimmten Geschäftssektor verfügen und die Absicht haben, in diesem Bereich Transaktionen durchzuführen. Bei der Gründung eines SPACs haben die Gründer manchmal mindestens ein Akquisitionsziel im Auge, aber sie identifizieren dieses Ziel nicht, um umfangreiche Offenlegungen während des IPO-Prozesses zu vermeiden. (Aus diesem Grund werden sie auch „Blankoscheck-Unternehmen“ genannt. IPO-Investoren haben keine Ahnung, in welches Unternehmen sie letztendlich investieren werden.) SPACs suchen Underwriter und institutionelle Investoren, bevor sie Aktien der Öffentlichkeit anbieten.

Das Geld, das SPACs bei einem Börsengang einnehmen, wird auf einem verzinslichen Treuhandkonto angelegt. Diese Gelder können nicht ausgezahlt werden, es sei denn, um eine Akquisition abzuschließen oder um das Geld an die Investoren zurückzugeben, wenn die SPAC liquidiert wird. Eine SPAC hat in der Regel zwei Jahre Zeit, um ein Geschäft abzuschließen oder mit der Liquidation zu rechnen. In einigen Fällen kann ein Teil der Zinserträge aus dem Trust als Betriebskapital der SPAC verwendet werden. Nach einer Akquisition wird eine SPAC in der Regel an einer der großen Börsen notiert.

Vorteile einer SPAC

Der Verkauf an eine SPAC kann eine attraktive Option für die Eigentümer eines kleineren Unternehmens sein, bei denen es sich häufig um Private-Equity-Fonds handelt. Erstens kann der Verkauf an ein SPAC den Verkaufspreis um bis zu 20 % erhöhen, verglichen mit einem typischen Private-Equity-Deal. Die Übernahme durch ein SPAC kann Unternehmenseigentümern auch einen im Wesentlichen schnelleren IPO-Prozess unter der Leitung eines erfahrenen Partners bieten, wobei sie sich weniger Sorgen über die Schwankungen der allgemeinen Marktstimmung machen müssen.

SPACs feiern ein Comeback

SPACs sind in den letzten Jahren häufiger geworden, wobei ihre IPO-Finanzierung im Jahr 2019 einen Rekordwert von 13,6 Milliarden US-Dollar erreicht hat – mehr als das Vierfache der 3,2 Milliarden US-Dollar, die sie im Jahr 2016 gesammelt haben. Sie haben auch namhafte Underwriter wie Goldman Sachs, Credit Suisse und Deutsche Bank angezogen, sowie pensionierte oder halbpensionierte Führungskräfte, die nach einer kurzfristigen Gelegenheit suchen.

Beispiele für hochkarätige SPAC-Deals

Einer der hochkarätigsten Deals der letzten Zeit, an dem Special Purpose Acquisition Companies beteiligt waren, betraf Richard Bransons Virgin Galactic. Die SPAC Social Capital Hedosophia Holdings des Risikokapitalgebers Chamath Palihapitiya kaufte einen 49-prozentigen Anteil an Virgin Galactic für 800 Millionen Dollar, bevor das Unternehmen 2019 an die Börse ging.

Im Jahr 2020 sponserte Bill Ackman, Gründer von Pershing Square Capital Management, seine eigene SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, die größte SPAC aller Zeiten, die bei ihrem Angebot am 22. Juli 4 Milliarden Dollar einnahm.