Was ist die Zinsparität (IRP)?
Die Zinsparität (IRP) ist eine Theorie, nach der die Zinsdifferenz zwischen zwei Ländern gleich der Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs ist.
Key Takeaways
- Zinsparität ist die fundamentale Gleichung, die die Beziehung zwischen Zinssätzen und Wechselkursen regelt.
- Die Grundprämisse der Zinsparität ist, dass die abgesicherten Renditen von Investitionen in verschiedenen Währungen gleich sein sollten, unabhängig von deren Zinssätzen.
- Die Parität wird von Devisenhändlern genutzt, um Arbitragemöglichkeiten zu finden.
Zinsparität
Zinsparität (IRP) verstehen
Die Zinsparität (IRP) spielt eine wesentliche Rolle auf den Devisenmärkten und verbindet Zinssätze, Kassakurse und Devisenkurse.
Die IRP ist die fundamentale Gleichung, die das Verhältnis zwischen Zinssätzen und Devisenkursen regelt. Die Grundprämisse der IRP ist, dass die abgesicherten Renditen von Investitionen in verschiedene Währungen gleich sein sollten, unabhängig von deren Zinssätzen.
IRP ist das Konzept der No-Arbitrage auf den Devisenmärkten (der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einer Preisdifferenz zu profitieren). Investoren können nicht den aktuellen Wechselkurs in einer Währung zu einem niedrigeren Preis festschreiben und dann eine andere Währung aus einem Land kaufen, das einen höheren Zinssatz anbietet.
Die Formel für IRP lautet:
F0=S0×(1+ic1+ib)wobei:F0=TerminkursS0=Spotkursic=Zinssatz im Land cib=Zinssatz im Land b\begin{aligned} &F_0 = S_0 \times \left ( \frac{ 1 + i_c }{ 1 + i_b } \right ) \\\ &textbf{where:}\ &F_0 = \text{Forward Rate} \\ &S_0 = \text{Spot Rate} \\ &i_c = \text{Zinssatz im Land }c \\ &i_b = \text{Zinssatz im Land }b \\ end{aligned}F0=S0×(1+ib1+ic)wobei:F0=TerminkursS0=Kassakursic=Zinssatz im Land cib=Zinssatz im Land b
Terminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem zukünftigen Zeitpunkt, im Gegensatz zu Kassakursen, die aktuelle Kurse sind. Ein Verständnis von Terminkursen ist grundlegend für IRP, insbesondere im Hinblick auf Arbitrage.
Terminkurse sind von Banken und Devisenhändlern für Zeiträume von weniger als einer Woche bis zu fünf Jahren und mehr erhältlich. Wie bei Kassakursen werden Terminkurse mit einer Geld-Brief-Spanne notiert.
Die Differenz zwischen Terminkurs und Kassakurs wird als Swap-Punkte bezeichnet. Ist diese Differenz (Terminkurs minus Kassakurs) positiv, spricht man von einer Terminprämie; eine negative Differenz wird als Terminabschlag bezeichnet.
Eine Währung mit niedrigeren Zinsen wird mit einer Terminprämie im Verhältnis zu einer Währung mit höheren Zinsen gehandelt. Zum Beispiel wird der US-Dollar typischerweise mit einem Terminaufschlag gegenüber dem kanadischen Dollar gehandelt. Umgekehrt wird der kanadische Dollar mit einem Terminabschlag gegenüber dem US-Dollar gehandelt.
Gedeckte vs. ungedeckte Zinsparität (IRP)
Von einer gedeckten IRP spricht man, wenn die No-Arbitrage-Bedingung durch den Einsatz von Terminkontrakten zur Absicherung des Währungsrisikos erfüllt werden kann. Umgekehrt ist die IRP ungedeckt, wenn die No-Arbitrage-Bedingung auch ohne den Einsatz von Terminkontrakten zur Absicherung des Währungsrisikos erfüllt werden könnte.
Die Beziehung spiegelt sich in den beiden Methoden wider, die ein Investor anwenden kann, um Fremdwährungen in US-Dollar zu konvertieren.
Eine Option, die ein Investor wählen kann, ist die lokale Anlage der Fremdwährung zum risikofreien Wechselkurs für einen bestimmten Zeitraum. Der Investor würde dann gleichzeitig ein Termingeschäft abschließen, um die Erlöse aus der Investition am Ende des Investitionszeitraums zu einem Terminkurs in US-Dollar zu konvertieren.
Die zweite Option wäre, die Fremdwährung zum Kassakurs in US-Dollar zu konvertieren und dann die Dollar für den gleichen Zeitraum wie in Option A zum lokalen (US-) risikofreien Kurs zu investieren. Wenn es keine Arbitragemöglichkeiten gibt, sind die Cashflows aus beiden Optionen gleich.
IRP wurde aufgrund der Annahmen, die damit verbunden sind, kritisiert. Zum Beispiel nimmt das gedeckte IRP-Modell an, dass unendlich viele Mittel für Währungsarbitrage zur Verfügung stehen, was offensichtlich nicht realistisch ist. Wenn Futures oder Terminkontrakte zur Absicherung nicht zur Verfügung stehen, ist die ungedeckte IRP in der realen Welt tendenziell nicht haltbar.
Gedeckte Zinsparität (IRP) Beispiel
Angenommen, australische Schatzwechsel bieten einen jährlichen Zinssatz von 1,75 %, während US-Schatzwechsel einen jährlichen Zinssatz von 0,5 % bieten. Wenn ein Investor in den Vereinigten Staaten die Vorteile der australischen Zinssätze nutzen möchte, müsste der Investor US-Dollar in australische Dollar tauschen, um den Schatzwechsel zu kaufen.
Danach müsste der Investor einen einjährigen Terminkontrakt auf den australischen Dollar verkaufen. Unter dem gedeckten IRP würde die Transaktion jedoch nur eine Rendite von 0,5 % bringen; andernfalls wäre die No-Arbitrage-Bedingung verletzt.
Häufig gestellte Fragen
Was ist die konzeptionelle Grundlage für IRP?
Die IRP ist die fundamentale Gleichung, die die Beziehung zwischen Zinssätzen und Wechselkursen regelt. Ihre Grundprämisse ist, dass die abgesicherten Renditen aus Investitionen in verschiedenen Währungen gleich sein sollten, unabhängig von deren Zinssätzen. Im Wesentlichen sollte Arbitrage (der gleichzeitige Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts, um von einer Preisdifferenz zu profitieren) auf den Devisenmärkten existieren. Mit anderen Worten: Investoren können nicht den aktuellen Wechselkurs in einer Währung zu einem niedrigeren Preis festschreiben und dann eine andere Währung aus einem Land kaufen, das einen höheren Zinssatz bietet.
Was sind Devisenterminkurse?
Terminkurse für Währungen sind Wechselkurse zu einem zukünftigen Zeitpunkt, im Gegensatz zu Kassakursen, die aktuelle Kurse sind. Terminkurse werden von Banken und Devisenhändlern für Zeiträume von weniger als einer Woche bis zu fünf Jahren und mehr angeboten. Wie bei Devisenkassakursen werden Terminkurse mit einer Geld-Brief-Spanne angegeben.
Was sind Swap-Punkte?
Die Differenz zwischen dem Terminkurs und dem Kassakurs wird als Swap-Punkte bezeichnet. Ist diese Differenz (Terminkurs minus Kassakurs) positiv, spricht man von einer Terminprämie, eine negative Differenz wird als Terminabschlag bezeichnet. Eine Währung mit niedrigeren Zinssätzen wird mit einer Terminprämie im Verhältnis zu einer Währung mit einem höheren Zinssatz gehandelt.
Was ist der Unterschied zwischen gedecktem und ungedecktem IRP?
Der IRP gilt als gedeckt, wenn die No-Arbitrage-Bedingung durch den Einsatz von Terminkontrakten zur Absicherung des Wechselkursrisikos erfüllt werden konnte. Umgekehrt ist der IRP ungedeckt, wenn die No-arbitrage-Bedingung auch ohne den Einsatz von Terminkontrakten zur Absicherung des Währungsrisikos erfüllt werden könnte.