Que recherchent les investisseurs lorsqu’ils achètent des actions d’une société publique ? En un mot, la croissance. Ils veulent voir une croissance des ventes et des revenus, une croissance des bénéfices, une croissance de la part de marché et, par conséquent, une croissance du prix de l’action.
Les entreprises emploient de nombreuses stratégies différentes pour croître, mais elles se divisent principalement en deux catégories : la croissance organique et la croissance inorganique.
Lorsque les entreprises déclarent une croissance organique, cela signifie qu’elles ont augmenté leur taille, leurs revenus ou leur pénétration du marché en développant leurs propres activités et en en développant de nouvelles. La croissance inorganique, quant à elle, provient de l’acquisition d’autres entreprises. La plupart des entreprises cherchent à se développer en utilisant un mélange des deux approches.
La croissance organique : Avantages et inconvénients
Lorsque les gens parlent de croissance organique, ils font essentiellement référence à la croissance issue des propres activités d’une entreprise. Par exemple, si une entreprise a pour activité de fabriquer et de vendre des boissons gazeuses et qu’elle voit les ventes de ces boissons augmenter de 10 %, cela est considéré comme de la croissance organique.
Lorsque les entreprises publient les chiffres de leurs bénéfices, elles ventilent souvent des éléments d’information pour montrer la croissance des ventes et des revenus internes. Il est courant pour un détaillant comme Walmart, par exemple, de faire état des ventes à magasins comparables d’un trimestre ou d’une année à l’autre, et de pointer du doigt les revenus provenant de l’ouverture de nouveaux magasins.
Le défi d’atteindre une croissance rapide
Si vous voyez une entreprise avec une croissance organique constamment forte, c’est généralement un signe que l’entreprise a un plan d’affaires solide et qu’elle l’exécute bien. Cependant, il est souvent difficile pour une entreprise d’atteindre une croissance globale rapide par le biais des seules opérations internes. Il est également difficile pour les entreprises de répondre rapidement aux changements des conditions du marché et des préférences des consommateurs.
Considérez l’exemple de l’entreprise de boissons gazeuses. Tant que les gens continueront à acheter et à apprécier les boissons gazeuses, les ventes organiques pourront continuer à croître. Mais que se passe-t-il si les clients commencent à préférer le thé glacé aromatisé au lieu du soda ? L’entreprise est alors confrontée à un choix. Elle peut développer et lancer une gamme de produits à base de thé glacé, mais cela peut prendre du temps et entraîner des dépenses importantes. C’est pourquoi les entreprises vont se tourner vers les acquisitions – la croissance inorganique – pour maintenir leur avantage concurrentiel et garder les actionnaires heureux.
La croissance inorganique : Avantages et inconvénients
Disons que l’entreprise de boissons gazeuses ci-dessus perd sa part de marché dans le secteur des boissons parce que les clients gravitent vers les thés glacés aromatisés. Le PDG de l’entreprise de boissons gazeuses pourrait décider de lancer une nouvelle gamme de produits, mais il décide plutôt de dépenser 1 milliard de dollars pour acquérir le plus grand fabricant de thé glacé au monde. Presque du jour au lendemain, la part de marché de l’entreprise est rétablie.
Ce phénomène se produit tout le temps dans les entreprises américaines, qui cherchent à acquérir d’autres entreprises afin de se lancer dans différentes lignes de produits et de répondre aux conditions du marché.
Les acquisitions comportent des risques
Mais les acquisitions ne sont pas sans risque. Il faut beaucoup de travail et de dépenses pour intégrer une entreprise à une autre, et les sociétés ne sont souvent pas parfaitement adaptées. Les histoires abondent d’acquisitions très médiatisées qui aboutissent à la scission ou à la fermeture complète de l’entreprise achetée.
Dans le cas de l’entreprise de boissons gazeuses, que se passe-t-il si les goûts des consommateurs changent à nouveau, passant du thé glacé aux boissons énergisantes ? Tout à coup, l’entreprise de boissons gazeuses pourrait constater que ses recettes de thé glacé sont inférieures aux prévisions, et elle pourrait finir par déclarer une perte massive liée à l’acquisition.
Le point de vue de l’investisseur
Un investisseur pourrait faire valoir que la croissance est la croissance. Pourquoi se soucier de savoir si la croissance vient de manière organique ou inorganique, tant que l’entreprise accroît la valeur pour les actionnaires ?
C’est un point de vue défendable, mais les investisseurs devraient tout de même prendre le temps de comprendre les risques et les avantages potentiels de chaque approche et prêter attention aux tendances plus larges du bilan de l’entreprise.
À titre d’illustration, imaginez que vous êtes un investisseur dans l’entreprise de boissons gazeuses ci-dessus, et que vous voyez que son dernier rapport annuel indique une augmentation de 25 % de ses revenus. C’est formidable, non ? Cela pourrait l’être. Mais que se passe-t-il si la croissance du chiffre d’affaires est due à l’acquisition de la société de thé glacé ? Et si l’activité principale de l’entreprise, les boissons gazeuses, a connu une baisse de 15 % de ses ventes, sans espoir apparent de rebondir ?
La croissance inorganique et les acquisitions ne sont pas nécessairement de mauvaises choses, mais elles peuvent masquer les problèmes de croissance interne de l’entreprise.
Les investisseurs doivent également prendre note du type d’acquisitions qu’une entreprise peut faire. Il est certainement logique qu’une société de boissons gazeuses achète un fabricant de thé glacé. Mais qu’en est-il si la société achète une grande brasserie ? Les investisseurs peuvent-ils être sûrs que l’entreprise est prête à entrer dans le secteur des boissons alcoolisées ? Et que se passe-t-il si l’entreprise acquiert une autre entreprise qui n’est pas du tout dans l’espace des boissons ?
Le cabinet de conseil en affaires McKinsey & Co. recommande aux entreprises de rechercher une combinaison saine de croissance organique et inorganique, et aux investisseurs de voir la logique derrière la prise de décision.
Enfin, un investisseur devrait rechercher des entreprises qui réussissent dans tous les domaines, en générant une forte croissance à partir de leurs activités principales et en stimulant leurs revenus et leur expansion par des acquisitions intelligentes qui complètent la croissance organique.
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