Les teneurs de marché qui se tiennent prêts à acheter et à vendre des actions cotées sur une bourse, comme le New York Stock Exchange (NYSE) ou le London Stock Exchange (LSE), sont appelés « tiers de marché ». La plupart des bourses de valeurs fonctionnent sur la base d’un système de « matching bargain » ou « order driven ». Lorsque le prix d’offre d’un acheteur rencontre le prix d’offre d’un vendeur ou vice versa, le système d’appariement de la bourse décide qu’une transaction a été exécutée. Dans un tel système, il peut ne pas y avoir de teneurs de marché désignés ou officiels, mais les teneurs de marché existent néanmoins.
New YorkEdit
Aux États-Unis, le New York Stock Exchange et l’American Stock Exchange (AMEX), entre autres, ont des teneurs de marché désignés, anciennement appelés « spécialistes », qui agissent en tant que teneur de marché officiel pour un titre donné. Les teneurs de marché fournissent une quantité requise de liquidité au marché du titre, et prennent le contre-pied des transactions lorsqu’il y a des déséquilibres à court terme entre les achats et les ventes dans les ordres des clients. En contrepartie, le spécialiste se voit accorder divers avantages en matière d’information et d’exécution des transactions.
D’autres bourses américaines, dont la plus importante est la bourse NASDAQ, emploient plusieurs teneurs de marché officiels concurrents sur un titre. Ces teneurs de marché sont tenus de maintenir des marchés bilatéraux pendant les heures d’ouverture de la bourse et sont obligés d’acheter et de vendre à leurs offres d’achat et de vente affichées. Ils ne bénéficient généralement pas des avantages commerciaux dont jouit un spécialiste, mais ils en obtiennent certains, comme la possibilité de vendre à découvert une action, c’est-à-dire de la vendre sans l’emprunter. Dans la plupart des cas, seuls les teneurs de marché officiels sont autorisés à pratiquer la vente à découvert à nu. Des modifications récentes des règles ont explicitement interdit la vente à découvert à nu par les teneurs de marché d’options.
En octobre 2008, il y avait plus de deux mille teneurs de marché aux États-Unis, et plus d’une centaine au Canada.
Dans les marchés liquides comme la Bourse de New York, presque tous les actifs ont un intérêt ouvert, ce qui offre deux avantages : les preneurs de prix peuvent acheter ou vendre à tout moment, et les observateurs peuvent surveiller en permanence un prix précis de chaque actif.
Un marché prédictif, ou un marché explicitement conçu pour découvrir la valeur d’un actif, dépend fortement du fait que la découverte continue des prix se vérifie. Les marchés prédictifs bénéficient de teneurs de marché automatisés, ou de traders algorithmiques qui maintiennent un intérêt ouvert constant, fournissant la liquidité nécessaire aux marchés qui serait difficile à fournir naturellement.
Des exemples de teneurs de marché new-yorkais sont Optiver, Jane Street Capital, Flow Traders, IMC et Virtu Financial.
LondonEdit
A la Bourse de Londres, il existe des teneurs de marché officiels pour de nombreux titres. Certaines des entreprises membres de la LSE prennent l’obligation de toujours faire un prix bidirectionnel sur chacune des actions dont elles font le marché. Leurs prix sont ceux qui sont affichés sur le système de cotation automatisée de la Bourse (SEAQ) et ce sont eux qui traitent généralement avec les courtiers qui achètent ou vendent des actions au nom de leurs clients.
Les partisans du système officiel de tenue de marché affirment que les teneurs de marché ajoutent à la liquidité et à la profondeur du marché en prenant une position courte ou longue pendant un certain temps, assumant ainsi un certain risque en échange de la chance d’un petit profit. Sur le LSE, on peut toujours acheter et vendre des actions : chaque action a toujours au moins deux teneurs de marché et ils sont obligés de négocier.
En revanche, sur les marchés plus petits, dirigés par les ordres, comme le JSE Securities Exchange, il peut être difficile de déterminer les prix d’achat et de vente d’un bloc d’actions, même petit, qui n’a pas de valeur marchande claire et immédiate, car il n’y a souvent pas d’acheteurs ou de vendeurs sur le tableau des ordres.
Les teneurs de marché non officiels sont libres d’opérer sur les marchés dirigés par les ordres ou, en fait, sur le LSE. Ils n’ont pas l’obligation de toujours faire un prix bidirectionnel, mais ils n’ont pas non plus l’avantage que tout le monde doive traiter avec eux.
Des exemples de teneurs de marché britanniques depuis le Big Bang Day sont Peel Hunt LLP, Winterflood Securities, Liberum Capital, Shore Capital, Fairfax IS et Altium Securities.
Avant le Big Bang, les jobbers avaient l’exclusivité de la tenue de marché sur le LSE.
FrancfortEdit
La Bourse de Francfort (FWB) gère un système de teneurs de marché désignés par les sociétés cotées. Ceux-ci sont appelés « sponsors désignés ». Les promoteurs désignés assurent une plus grande liquidité en indiquant des prix contraignants pour l’achat et la vente des actions. Le plus grand teneur de marché en nombre de mandats en Allemagne est Close Brothers Seydler.