Bogleheads 3 Fund Portfolio Review and Vanguard ETFs To Use

Análise financeira por Patrick Flood, CFA.

O Bogleheads 3 Fund Portfolio é indiscutivelmente a carteira preguiçosa mais popular por aí. Aqui vamos investigar os seus componentes, desempenho histórico, e os melhores ETF’s a utilizar na sua implementação.

Prefer video? Veja aqui.

Interessado em mais Portfolios Preguiçosos? Veja a lista completa aqui.

Disclosure: Alguns dos links nesta página são links de referência. Sem custos adicionais para si, se optar por fazer uma compra ou inscrever-se num serviço depois de clicar nesses links, poderei receber uma pequena comissão. Isto permite-me continuar a produzir conteúdos de alta qualidade e sem anúncios neste site e pagar pela chávena ocasional de café. Tenho experiência em primeira mão com cada produto ou serviço que recomendo, e recomendo-os porque acredito genuinamente que são úteis, não por causa da comissão que recebo se decidir comprar através dos meus links. Leia mais aqui.

O que é o Bogleheads 3 Fund Portfolio?

O Bogleheads 3 Fund Portfolio é indiscutivelmente a mais popular carteira de preguiçosos. Os “Bogleheads” são seguidores dos conselhos e do caminho do famoso Jack Bogle, fundador da Vanguard e considerado o pai do investimento indexado. Eu sou um. O Bogleheads Forum aloja uma troca de conhecimentos em torno dos princípios do Bogle.

O Bogleheads 3 Fund Portfolio, como o nome indica, é uma carteira simples composta por 3 amplas classes de activos – geralmente um fundo de índice da bolsa de valores total dos EUA, um fundo de índice da bolsa de valores internacional total, e um fundo de índice da bolsa de obrigações total. Bogle sugeriu a “majestade da simplicidade”

O Bogleheads 3 Fund Portfolio baseia-se na ideia da capacidade de diversificação da carteira para reduzir a volatilidade e os drawdowns, proteger contra eventos de cisne negro, e maximizar o retorno ajustado ao risco. Manter múltiplos activos não correlacionados invariavelmente reduz o risco e pode resultar em retornos mais elevados – e quase sempre maiores retornos ajustados ao risco – do que manter um activo isoladamente.

Interessantemente, o Bogleheads 3 Fund Portfolio não tem uma receita específica de tamanho único para a alocação de activos. O investidor é encorajado a escolher o seu próprio com base no horizonte temporal e na tolerância ao risco. Assumindo uma idade de reforma de 60 anos, a minha regra geral é utilizar para a alocação de obrigações, obviamente titulando para cima ou para baixo com base na tolerância ao risco. Vanguard tem aqui uma ferramenta útil para o ajudar a escolher. Também pode ver como diferentes alocações se têm realizado historicamente.

Dado que, por uma questão de simplicidade neste posto, vamos assumir uma idade inicial de 20 anos e uma idade de reforma de 60 anos, o que dá uma idade média do investidor de 40 anos. Com base nisso, uma alocação de 80/20 para o Bogleheads 3 Fund Portfolio é:

• 60% de Acções dos EUA
• 20% de Acções Internacionais
• 20% de Acções dos EUA. Bonds

Porquê Fundos de Índice?

Bogle defendido por simplesmente “comprar o palheiro inteiro” em vez de tentar encontrar a agulha. Considere estes factos:

• As provas demonstraram que mesmo a maioria dos investidores profissionais não conseguem escolher os vencedores que venceram o mercado durante mais de 10 anos, muito menos o investidor de retalho médio como você e eu.
• No 50º aniversário do S& índice P 500, restaram apenas 86 das 500 empresas originais.
• Os macacos de olhos vendados, atirando aleatoriamente dardos para a escolha de acções, bateram os gestores de fundos de cobertura não só uma vez, mas de forma consistente.
• A maior parte das acções têm um desempenho inferior ao do mercado; apenas alguns poucos obtêm retornos massivos. Especificamente, para as acções americanas de 1926 até 2017, em termos de criação de riqueza em dólares ao longo da vida, apenas 4% das acções foram responsáveis pelo ganho líquido acima de T Bills. Olhando para os retornos globais das acções de 1990 a 2018, apenas 1,3% das acções foram responsáveis pela criação de riqueza positiva superior a T Bills.

Em suma, devemos esperar ver com confiança os resultados empíricos que temos observado historicamente: que as estratégias de stock picking, especialmente aquelas que são pouco diversificadas, tendem a ter um desempenho inferior ao do mercado.

As apostas do sector de onze não são normalmente uma jogada prudente, uma vez que são apenas de stock picking lite. Apostar nos sectores aumenta o risco não compensado – risco adicional sem um aumento do rendimento esperado. Ao fazê-lo, os investidores aumentam as suas hipóteses de desempenho inferior ao do mercado. Tal como com as acções individuais, alguns sectores terão um desempenho superior e alguns terão um desempenho inferior ao do mercado. Como é que sabemos quais irão fazer quais? E durante que períodos de tempo? E em relação aos diferentes ciclos económicos? A tecnologia tem tido um enorme sucesso recentemente. Irá continuar? Em suma, ninguém sabe. A diversificação parece ser o único almoço gratuito com investimento.

É por isso que fundos de índice amplos como o S&P 500 e o mercado total de acções são tão frequentemente recomendados. Especificamente, utilizando fundos totais de índice de mercado, é possível ser totalmente diversificado em todos os sectores e dimensão dos limites de mercado, neste caso tanto a nível interno como externo. Pode gabar-se aos seus amigos de possuir mais de 10.000 acções na sua carteira. Obtém exposição ao sucesso de qualquer sector e de qualquer acção num determinado momento num fundo de índice de mercado, eliminando ao mesmo tempo o risco sectorial e o risco de uma única empresa. Os fundos de índice são também auto-limpantes, na medida em que as empresas em crescimento sobem dentro do fundo e as más empresas caem.

Porquê Acções Internacionais?

Em pesos do mercado global, as acções americanas compreendem apenas cerca de 50% do mercado global. As acções internacionais não se movem em perfeita sintonia com as acções americanas, oferecendo um benefício de diversificação. Se as acções dos EUA estão em declínio, as acções internacionais podem estar a dar-se bem, e vice-versa.

Nenhum país tem um desempenho superior ao de todos os outros no mundo. Se o fizesse, esse desempenho superior conduziria também a uma sobrevalorização relativa e a uma subsequente inversão. Meb Faber descobriu que se olharmos para os últimos 70 anos, o mercado de acções dos EUA superou as acções estrangeiras em 1% por ano, mas todo esse super desempenho veio depois de 2009.

Durante o período 1970 a 2008, uma carteira de acções dos EUA de 80% e 20% de acções internacionais teve retornos gerais e ajustados ao risco mais elevados do que uma carteira de acções dos EUA de 100%. Especificamente, as acções internacionais superaram os EUA nos anos 1986-1988, 1993, 1999, 2002-2007, 2012, e 2017.

Em suma, a diversificação geográfica das acções tem um enorme potencial de subida e de descida para os investidores.

Bogleheads 3 Fund Portfolio Benefits

Taylor Larimore, considerado “Rei dos Bogleheads”, e co-autor de The Bogleheads’ Guide to Investing e The Bogleheads’ Guide to the Three-Fund Portfolio, resume sucintamente os benefícios do Bogleheads 3 Fund Portfolio da seguinte forma

• Diversificação. Mais de 10.000 títulos em todo o mundo.

li>Contém todos os estilos e tamanho de limite.li>Muito baixo custo.li>Muito eficiente em termos fiscais.li>Sem risco de gestão.

• Sem desvio de estilo.
• Sem sobreposição.
• Baixo volume de negócios.
• Evite a “corrida frontal”

li>Fácil de reequilibrar.li>Nunca subexecutar o mercado (menos preocupação).

• Liv>Pode ser melhor que a maioria dos investidores.
• Simplicidade.

Bogleheads 3 Fund Portfolio – Escolha de activos

Vamos explorar a selecção de activos.

Acções dos EUA

Para a posição de 60% das acções dos EUA, temos várias escolhas. Pode escolher usar o índice S&P 500, o mercado de acções total dos EUA, o índice Russell 1000, etc. Para diversificar amplamente as acções dos EUA, estou a sugerir a utilização de um fundo total do mercado de acções dos EUA, para obter alguma exposição a acções de pequena e média capitalização, que ultrapassaram historicamente as acções de grande capitalização devido ao prémio do factor Tamanho. O ETF total do mercado de acções dos EUA da Vanguard é VTI.

Acções Internacionais

Simplesmente, para a atribuição de 20% a acções internacionais, podemos utilizar um fundo total do mercado de acções internacional como o VXUS da Vanguard.

Obrigações

Para obrigações, a escolha óbvia e popular é um U total.S. bond market fund, mas uma vez que sabemos que as obrigações do tesouro são superiores às obrigações empresariais e uma vez que um fundo total do mercado obrigacionista é normalmente cerca de 25-30% de obrigações empresariais, estou a sugerir obrigações do tesouro intermédias, que devem corresponder aproximadamente à duração média do mercado total de obrigações do tesouro dos EUA. Na altura em que escrevo, a Vanguard não oferece um fundo total do mercado de obrigações do tesouro dos EUA, pelo que podemos utilizar obrigações do tesouro intermédias via VGIT.

As obrigações de longo prazo são provavelmente demasiado voláteis – e demasiado susceptíveis ao risco da taxa de juro – para investidores mais velhos, e as obrigações de curto prazo são demasiado conservadoras para investidores jovens com uma afectação de 40%, pelo que as obrigações de médio prazo oferecem um meio de pagamento adequado para a maioria dos investidores.

Por essa razão, a minha recomendação geral para um fundo único, de tamanho único – a escolha das obrigações seria obrigações do tesouro de prazo intermédio, o que deveria corresponder aproximadamente à maturidade média do mercado total de obrigações do tesouro.

Dito isto, sou na verdade um fã da ideia de colocar os primeiros 20% da sua participação em obrigações do tesouro de longo prazo, especialmente se for um jovem investidor com um horizonte de investimento mais longo. A maior volatilidade das obrigações de longo prazo é mais capaz de se proteger contra o movimento descendente das acções. Vamos ilustrar isto abaixo. Pode aceder às obrigações do tesouro de longo prazo através da Vanguard’s VGLT.

Investores podem marcar uma duração específica de obrigações utilizando uma combinação de fundos de obrigações de duração diferente.

E lembre-se, não tema obrigações a taxas de juro baixas, zero, negativas, ou crescentes, e não tema obrigações de longo prazo.

Porquê Sem Obrigações Internacionais?

A inclusão de obrigações internacionais em carteiras diversificadas e fundos com data de vencimento alvo é uma ocorrência bastante recente. Até recentemente, os custos dos produtos dos fundos de obrigações internacionais eram proibitivos para os investidores de retalho, e os activos internacionais de todos os tipos eram vistos com cepticismo até cerca da década de 1990. A Vanguard não começou a incluir obrigações internacionais nos seus fundos de data alvo até 2013.

As provas parecem mostrar que as obrigações internacionais podem oferecer um pequeno benefício de diversificação em termos de risco de crédito do lado do rendimento fixo, devido à sua baixa correlação com as acções e obrigações americanas, mas não há nenhuma razão convincente para pensar que seja um benefício significativo. Este benefício potencial de diversificação é ainda menos convincente para uma carteira que não é pesada por obrigações.

O infame Larry Swedroe sugere, com base num papel Vanguard 2014, que investir em obrigações estrangeiras pode ser prudente para reduzir a volatilidade da carteira se e só se o investidor puder fazê-lo com taxas baixas e com cobertura cambial para eliminar o risco cambial. Sem cobertura cambial, trata-se basicamente de negociação FOREX. Felizmente, o Total International Bond ETF (BNDX) da Vanguard satisfaz esses requisitos.

Vanguard publicou outro documento em 2018, propondo que “vários factores de risco do mercado local (tais como taxas de juro, inflação, e curvas de rendimento) resultaram em correlações relativamente baixas dos rendimentos das obrigações do Estado nos mercados nos últimos 50 anos, sugerindo um benefício de diversificação para aumentar o número de mercados globais numa alocação de rendimento fixo”. Embora a investigação seja abrangente, o pequeno benefício da diversificação que ilustram é, na minha opinião, negligenciável. Especificamente, mostraram que para uma carteira 60/40 durante o período 1985-2013, a diversificação internacional com rendimento fixo resultou numa redução da volatilidade medida pelo desvio padrão de 9,5 para 9,4, uma redução de 1%,

Em suma, não há uma boa razão para evitar conscientemente as obrigações internacionais, mas também não há uma boa razão para as abraçar; é pouco provável que a sua carteira seja útil, e é pouco provável que a prejudique. Bogle sugeriu que “quando existem múltiplas soluções para um problema, escolha a mais simples”. Samuel Lee concorda, sugerindo que a utilização de obrigações internacionais parece “ser um caso de diversificação em nome da diversificação”

Se ainda quiser incorporar obrigações internacionais, não se preocupe; isso é apenas o Bogleheads 4 Fund Portfolio.

Bogleheads 3 Fund Portfolio Portfolio Performance Histórica vs. S&P 500

Os backtests abaixo são para o período 1987-2019 mostrando variações do Bogleheads 3 Fund Portfolio vs. S&P 500. A Carteira 1 utiliza o mercado obrigacionista total prescrito. A Carteira 2 é a minha variação sugerida utilizando obrigações do tesouro intermediárias. A Carteira 3, particularmente adequada para um investidor mais jovem ou para aquele que deseja assumir um pouco mais de risco, utiliza obrigações do tesouro de longo prazo.

Como seria de esperar, a Carteira 2 com obrigações do tesouro atinge rendimentos gerais e ajustados ao risco mais elevados (Sharpe), menor volatilidade, e menores drawdowns do que a Carteira 1 que utiliza o mercado total de obrigações. Mais uma vez, isto deve-se ao facto de as obrigações de empresas estarem intrinsecamente mais correlacionadas com as acções.

Notificar os rendimentos gerais e ajustados ao risco muito mais elevados e a menor volatilidade global da Carteira 3 com tesouros de longo prazo. Tem também uma menor tiragem máxima. Mais uma vez, isto deve-se à sua maior volatilidade que é mais capaz de contrariar o movimento descendente das acções:

Bogleheads 3 Fund Portfolio ETF Pies for M1 Finance

Below are pies to use on M1 Finance for each of the 3 variations we have explored above, using an 80/20 asset allocation.

M1 Finance é uma grande escolha de corretor para implementar o Bogleheads 3 Fund Portfolio porque torna o rebalanceamento regular sem descontinuidades e fácil, tem taxas de transacção zero, permite quotas fracionárias, e incorpora rebalanceamento dinâmico para novos depósitos. Escrevi aqui uma análise abrangente de M1 Finance.

Tradicional – Mercado Obrigacionista Total

Utilizando totalmente baixocustam fundos Vanguard e a receita original de um fundo total do mercado obrigacionista, podemos construir uma atribuição 80/20 da tarte Bogleheads 3 Fund Portfolio como esta:

• VTI – 60%
• VXUS – 20%
• BND – 20%

P>Pode adicionar esta tarte à sua carteira no M1 Finance clicando neste link e depois clicando em “Guardar na minha conta”.”

Obrigações do Tesouro de Prazo Intermédio

Usando obrigações do Tesouro de prazo intermédio, a Carteira do Fundo Bogleheads 3 torna-se:

• VTI – 60%
• VXUS – 20%
• VGIT – 20%

P>Pode adicionar esta tarte à sua carteira no M1 Finance clicando neste link e depois clicando em “Guardar na minha conta”.”

Títulos do Tesouro de Longo Prazo

A minha versão preferida é esta com títulos do tesouro de longo prazo:

• VTI – 60%
• VXUS – 20%
• VGLT – 20%

P>Pode adicionar esta tarte à sua carteira no M1 Finance clicando neste link e depois clicando em “Guardar na minha conta”.”

Que Carteira de 3 Fundos prefere? Qual é a sua alocação de activos? Digam-me nos comentários.

Disclosure: Sou VTI longo e VXUS.

Interessado em mais Carteiras Preguiçosas? Ver a lista completa aqui.

Disclaimer: Enquanto adoro mergulhar em dados relacionados com o investimento e brincar com os backtests, não sou de forma alguma um perito certificado. Não tenho qualquer educação financeira formal. Não sou consultor financeiro, gestor de carteiras, ou contabilista. Isto não é aconselhamento financeiro, de investimento, ou fiscal. A informação contida neste website é apenas para fins informativos e recreativos. Os produtos de investimento discutidos (ETFs, fundos mútuos, etc.) são apenas para fins ilustrativos. Não é uma recomendação para comprar, vender, ou de outra forma transaccionar em qualquer dos produtos mencionados. Faça a sua própria diligência. O desempenho passado não garante retornos futuros. Leia aqui o meu longo termo de responsabilidade.