O que é que os investidores procuram quando compram acções numa empresa pública? Numa palavra, crescimento. Querem ver crescimento nas vendas e receitas, crescimento nos lucros, crescimento na quota de mercado, e como resultado, crescimento no preço das acções.
As empresas empregam muitas estratégias diferentes para crescerem, mas estão principalmente divididas em duas categorias: orgânico e inorgânico.
Quando as empresas reportam crescimento orgânico, isto significa que aumentaram a sua dimensão, receitas ou penetração no mercado através do crescimento dos seus próprios negócios e do desenvolvimento de novos negócios. O crescimento inorgânico, por sua vez, vem através da aquisição de outras empresas. A maioria das empresas procura crescer utilizando uma mistura de ambas as abordagens.
Crescimento orgânico: Prós e Contras
Quando as pessoas se referem ao crescimento orgânico, estão essencialmente a referir-se ao crescimento resultante das próprias operações de uma empresa. Por exemplo, se uma empresa está no negócio de fabrico e venda de refrigerantes e vê as vendas dessas bebidas crescerem 10%, isso é considerado crescimento orgânico.
Quando as empresas reportam números de ganhos, muitas vezes quebram pedaços de informação para mostrar o crescimento das vendas e receitas internas. É comum que um retalhista como o Walmart, por exemplo, relate vendas da mesma loja de um trimestre ou de um ano para o outro, e aponte as receitas da abertura de novas lojas.
O Desafio de Alcançar um Crescimento Rápido
Se vir uma empresa com um crescimento orgânico consistentemente forte, é geralmente um sinal de que a empresa tem um plano de negócios sólido e está a executá-lo bem. Contudo, é muitas vezes difícil para uma empresa alcançar um crescimento global rápido apenas através de operações internas. É também difícil para as empresas responder rapidamente às mudanças nas condições de mercado e preferências dos consumidores.
Considerar o exemplo da empresa de refrigerantes. Enquanto as pessoas continuarem a comprar e a desfrutar de refrigerantes, as vendas de produtos biológicos podem continuar a crescer. Mas e se os clientes começarem a preferir chá gelado com sabor em vez de refrigerantes? Então a empresa é confrontada com uma escolha. A empresa poderia desenvolver e lançar uma linha de produtos de chá gelado, mas isto poderia levar tempo e envolver uma grande despesa. É por isso que as empresas recorrerão a aquisições – crescimento inorgânico – para manter a sua vantagem competitiva e manter os accionistas satisfeitos.
Crescimento Inorgânico: Prós e Contras
Vamos dizer que a empresa de refrigerantes acima está a perder a sua quota de mercado no sector das bebidas porque os clientes estão a gravitar para chás gelados aromatizados. O CEO da empresa de refrigerantes poderia decidir lançar uma nova linha de produtos mas, em vez disso, orienta a empresa a gastar mil milhões de dólares para adquirir o maior fabricante de chá gelado do mundo. Quase de um dia para o outro, a quota de mercado da empresa é restaurada.
Isto acontece a toda a hora na América corporativa, à medida que as empresas procuram adquirir outras empresas a fim de se mudarem para linhas de produtos diferentes e responderem às condições do mercado.
Aquisições vêm com risco
Mas as aquisições não são sem risco. É preciso muito trabalho e despesas para integrar uma empresa noutra, e as empresas não são muitas vezes um ajuste perfeito. As histórias abundam de aquisições de alto nível que resultam em que a empresa comprada é totalmente desvinculada ou fechada.
No caso da empresa de refrigerantes, o que acontece se os gostos do consumidor mudarem novamente, de chá gelado para bebidas energéticas? De repente, a empresa de refrigerantes pode descobrir que as suas receitas de chá gelado são inferiores ao esperado, e podem acabar por relatar uma enorme perda com a aquisição.
O ponto de vista do investidor
Um investidor pode argumentar que crescimento é crescimento. Porque se deve preocupar se o crescimento vem de forma orgânica ou inorgânica, desde que a empresa esteja a aumentar o valor accionista?
Esta é uma visão defensável, mas os investidores devem ainda assim levar tempo a compreender os riscos e potenciais recompensas de cada abordagem e prestar atenção a tendências mais amplas no balanço da empresa.
A título de ilustração, imagine que é um investidor na empresa de refrigerantes acima, e veja que o seu último relatório anual mostra um aumento de 25% nas receitas. Isso é óptimo, certo? Poderia certamente ser. Mas, e se todo esse crescimento de receitas vier do facto de a empresa ter adquirido a empresa de chá gelado? E se a actividade principal da empresa no sector dos refrigerantes tivesse sofrido um declínio de 15% nas vendas, sem esperança aparente de recuperação?
Investidores também devem tomar nota do tipo de aquisições que uma empresa possa estar a fazer. Faz certamente sentido para uma empresa de refrigerantes comprar um fabricante de chá gelado. Mas e se a empresa comprar uma grande cervejaria? Os investidores podem estar confiantes de que a empresa está preparada para entrar no espaço das bebidas alcoólicas? E se a empresa adquirir outra empresa que não esteja de todo no espaço das bebidas?
Business consulting firm McKinsey & Co. recomenda que as empresas procurem uma combinação saudável de crescimento orgânico e inorgânico, e que os investidores vejam a lógica por detrás da tomada de decisões.
Idealmente, um investidor deve procurar empresas que sejam bem sucedidas em todas as áreas, gerando um forte crescimento a partir dos seus negócios principais e aumentando as receitas e expandindo através de aquisições inteligentes que complementem o crescimento orgânico.