Bogleheads 3 Fund Portfolio Review and Vanguard ETFs To Use

Financially reviewed by Patrick Flood, CFA.

Il Bogleheads 3 Fund Portfolio è probabilmente il più popolare portafoglio pigro là fuori. Qui analizzeremo i suoi componenti, la performance storica e i migliori ETF da utilizzare nella sua implementazione.

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Cos’è il portafoglio a 3 fondi Bogleheads?

Il Bogleheads 3 Fund Portfolio è probabilmente il più popolare portafoglio pigro. I “Bogleheads” sono seguaci dei consigli e del percorso del famoso Jack Bogle, fondatore di Vanguard e considerato il padre dell’investimento indicizzato. Io sono uno di loro. Il Bogleheads Forum ospita uno scambio di conoscenze che circondano i principi di Bogle.

Il Bogleheads 3 Fund Portfolio, come suggerisce il nome, è un semplice portafoglio composto da 3 ampie classi di attività – di solito un fondo indice del mercato azionario totale degli Stati Uniti, un fondo indice del mercato azionario totale internazionale, e un fondo indice del mercato obbligazionario totale. Bogle ha suggerito la “maestosità della semplicità”

Il Bogleheads 3 Fund Portfolio si basa sull’idea della capacità della diversificazione del portafoglio di ridurre la volatilità e i drawdown, proteggere dagli eventi del cigno nero e massimizzare il rendimento corretto per il rischio. La detenzione di più attività non correlate riduce invariabilmente il rischio e può portare a rendimenti più elevati – e quasi sempre a rendimenti corretti per il rischio – rispetto alla detenzione di un’attività isolata.

È interessante notare che il Bogleheads 3 Fund Portfolio non ha una specifica prescrizione unica per l’asset allocation. L’investitore è incoraggiato a scegliere il proprio in base all’orizzonte temporale e alla tolleranza al rischio. Supponendo un’età pensionabile di 60 anni, la mia regola generale è quella di utilizzare per l’allocazione delle obbligazioni, ovviamente titolando su o giù in base alla tolleranza al rischio. Vanguard ha uno strumento utile qui per aiutarvi a scegliere. Potete anche vedere come le diverse allocazioni si sono esibite storicamente.

Dato che, per il bene della semplicità in questo post, assumiamo un’età iniziale di 20 anni e un’età pensionabile di 60, producendo un’età media dell’investitore di 40 anni. Sulla base di ciò, un’allocazione unica 80/20 per il portafoglio di 3 fondi Bogleheads è:

• 60% azioni americane
• 20% azioni internazionali
• 20% obbligazioni americane
• 20% obbligazioni americane

. Bonds

Perché i fondi indicizzati?

Bogle sosteneva che bisognava semplicemente “comprare tutto il pagliaio” invece di cercare di trovare l’ago. Considera questi fatti:

• L’evidenza ha dimostrato che anche la maggior parte degli investitori professionali non può scegliere i vincitori che battono il mercato per più di 10 anni, molto meno l’investitore medio al dettaglio come te e me.
• Al 50° compleanno dell’indice S&P 500, solo 86 delle 500 aziende originali sono rimaste.
• Scimmie bendate che lanciano freccette a caso per scegliere le azioni hanno battuto i migliori gestori di hedge fund non solo una volta, ma costantemente.
• La maggior parte delle azioni sottoperformano il mercato; solo alcune selezionate portano rendimenti massicci. In particolare, per le azioni statunitensi dal 1926 al 2017, in termini di creazione di ricchezza in dollari nel corso della vita, solo il 4% delle azioni ha rappresentato un guadagno netto superiore a T Bills. Guardando ai rendimenti azionari globali dal 1990 al 2018, solo l’1,3% delle azioni ha rappresentato la creazione di ricchezza positiva in eccesso di T Bills.

In breve, dovremmo aspettarci in modo affidabile di vedere i risultati empirici che abbiamo osservato storicamente: che le strategie di stock picking, specialmente quelle scarsamente diversificate, tendono a sottoperformare il mercato.

Anche le scommesse settoriali non sono solitamente una mossa prudente, in quanto sono solo stock picking lite. Scommettere sui settori aumenta il rischio non compensato – un rischio aggiuntivo senza un aumento del rendimento atteso. Così facendo, gli investitori aumentano le loro possibilità di sottoperformare il mercato. Proprio come con i singoli titoli, alcuni settori sovraperformeranno e altri sottoperformeranno il mercato. Come facciamo a sapere quali saranno? E durante quali periodi di tempo? E i diversi cicli economici? Il settore tecnologico ha avuto un’enorme corsa di recente. Continuerà? In breve, nessuno lo sa. La diversificazione sembra essere l’unico pranzo gratis con gli investimenti.

Questo è il motivo per cui i fondi indicizzati ampi come l’S&P 500 e il mercato azionario totale sono raccomandati così spesso. In particolare, utilizzando i fondi indicizzati del mercato totale, si può essere completamente diversificati in ogni settore e dimensione di market cap, in questo caso sia a livello nazionale che internazionale. Puoi vantarti con i tuoi amici di possedere oltre 10.000 azioni nel tuo portafoglio. In un fondo indice di mercato si ottiene l’esposizione al successo di qualsiasi settore e di qualsiasi azione in qualsiasi momento, eliminando il rischio di settore e di singola azienda. I fondi indicizzati sono anche autopulenti, nel senso che le aziende in crescita salgono all’interno del fondo e le aziende cattive scendono.

Perché le azioni internazionali?

Al peso del mercato globale, le azioni statunitensi comprendono solo circa il 50% del mercato globale. Le azioni internazionali non si muovono in perfetta sincronia con quelle statunitensi, offrendo un vantaggio di diversificazione. Se i titoli statunitensi sono in calo, i titoli internazionali possono andare bene, e viceversa.

Nessun paese singolo supera costantemente tutti gli altri nel mondo. Se lo facesse, questa sovraperformance porterebbe anche a una sopravvalutazione relativa e a una successiva inversione di tendenza. Meb Faber ha scoperto che se si guarda agli ultimi 70 anni, il mercato azionario statunitense ha sovraperformato le azioni estere dell’1% all’anno, ma tutta questa sovraperformance è avvenuta dopo il 2009.

Durante il periodo dal 1970 al 2008, un portafoglio azionario composto dall’80% di azioni statunitensi e dal 20% di azioni internazionali ha avuto rendimenti generali e corretti per il rischio più alti di un portafoglio 100% di azioni statunitensi. In particolare, le azioni internazionali hanno sovraperformato gli Stati Uniti negli anni 1986-1988, 1993, 1999, 2002-2007, 2012 e 2017.

In breve, la diversificazione geografica nelle azioni ha un enorme potenziale di guadagno e pochi lati negativi per gli investitori.

Bogleheads 3 Fund Portfolio Benefits

Taylor Larimore, considerato il “Re dei Bogleheads” e co-autore di The Bogleheads’ Guide to Investing e The Bogleheads’ Guide to the Three-Fund Portfolio, riassume succintamente i benefici del Bogleheads 3 Fund Portfolio come segue:

• Diversificazione. Oltre 10.000 titoli in tutto il mondo.
• Contiene ogni stile e cap-size.
• Costo molto basso.
• Molto efficiente dal punto di vista fiscale.
• Nessun rischio del gestore.
• Nessuna deriva di stile.
• Nessuna sovrapposizione.
• Basso turnover.
• Evita il “front running.”
• Facile da ribilanciare.
• Non sottoperforma mai il mercato (meno preoccupazioni).
• Probabilmente supera la maggior parte degli investitori.
• Semplicità.

Portafoglio a 3 fondi Bogleheads – Scelta delle attività

Esploriamo la selezione delle attività.

Azioni USA

Per la posizione del 60% di azioni USA, abbiamo diverse scelte. Si potrebbe scegliere di utilizzare l’indice S&P 500, il mercato azionario totale degli Stati Uniti, l’indice Russell 1000, ecc. Per un’ampia diversificazione delle azioni statunitensi, suggerisco l’uso di un fondo del mercato azionario totale degli Stati Uniti, per ottenere una certa esposizione alle azioni a piccola e media capitalizzazione, che storicamente hanno sovraperformato le azioni a grande capitalizzazione grazie al premio del fattore Dimensione. L’ETF del mercato azionario totale statunitense di Vanguard è VTI.

Azioni internazionali

Similmente, per l’allocazione del 20% alle azioni internazionali, possiamo usare un fondo del mercato azionario internazionale totale come VXUS di Vanguard.

Obbligazioni

Per le obbligazioni, la scelta ovvia e popolare è un fondo totale del mercato obbligazionario USA.S., ma poiché sappiamo che le obbligazioni del Tesoro sono superiori alle obbligazioni societarie e poiché un fondo del mercato obbligazionario totale è di solito circa il 25-30% di obbligazioni societarie, suggerisco obbligazioni del Tesoro intermedie, che dovrebbero corrispondere approssimativamente alla durata media del mercato totale delle obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti. Al momento in cui scrivo, Vanguard non offre un fondo per il mercato totale delle obbligazioni del Tesoro degli Stati Uniti, quindi possiamo usare le obbligazioni del Tesoro intermedie tramite VGIT.

Le obbligazioni a lungo termine sono probabilmente troppo volatili – e troppo suscettibili al rischio di tasso di interesse – per gli investitori più anziani, e le obbligazioni a breve termine sono troppo conservative per i giovani investitori con un’allocazione del 40%, quindi le obbligazioni a medio termine offrono una media felice che è adatta alla maggior parte degli investitori.

Per questo motivo, la mia raccomandazione generale per una scelta obbligazionaria di un solo fondo e di una sola misura sarebbe quella di obbligazioni del Tesoro a medio termine, che dovrebbero corrispondere all’incirca alla scadenza media del mercato totale delle obbligazioni del Tesoro.

Detto questo, sono in realtà un fan dell’idea di mettere il primo 20% delle vostre partecipazioni in obbligazioni del Tesoro a lungo termine, specialmente se siete un giovane investitore con un orizzonte di investimento più lungo. La maggiore volatilità delle obbligazioni a lungo termine è in grado di coprire meglio i movimenti al ribasso delle azioni. Lo illustreremo di seguito. È possibile accedere alle obbligazioni del Tesoro a lungo termine tramite VGLT di Vanguard.

Gli investitori possono comporre una specifica durata delle obbligazioni utilizzando una combinazione di diversi fondi obbligazionari di durata.

E ricordate, non temete le obbligazioni a tassi di interesse bassi, zero, negativi o in aumento, e non temete le obbligazioni a lungo termine.

Perché niente obbligazioni internazionali?

L’inclusione di obbligazioni internazionali nei portafogli diversificati e nei fondi target date è un evento abbastanza recente. Fino a poco tempo fa, i costi dei prodotti di fondi obbligazionari internazionali erano proibitivi per gli investitori al dettaglio, e le attività internazionali di qualsiasi tipo erano viste con scetticismo fino agli anni ’90 circa. Vanguard non ha iniziato a includere le obbligazioni internazionali nei loro fondi target date fino al 2013.

Le prove sembrano mostrare che le obbligazioni internazionali possono offrire un piccolo beneficio di diversificazione in termini di rischio di credito sul lato del reddito fisso a causa della loro bassa correlazione sia con le azioni statunitensi che con le obbligazioni statunitensi, ma non c’è alcuna ragione convincente per pensare che sia un vantaggio significativo. Questo potenziale beneficio di diversificazione è ancora meno convincente per un portafoglio che non è ricco di obbligazioni.

Il famigerato Larry Swedroe suggerisce, sulla base di un documento di Vanguard del 2014, che investire in obbligazioni estere può essere prudente per ridurre la volatilità del portafoglio se e solo se l’investitore può farlo con basse commissioni e con copertura valutaria per eliminare il rischio di valuta. Senza copertura valutaria, è fondamentalmente FOREX trading. Fortunatamente, l’ETF Total International Bond di Vanguard (BNDX) soddisfa questi requisiti.

Vanguard ha pubblicato un altro documento nel 2018, proponendo che “vari fattori di rischio del mercato locale (come i tassi di interesse, l’inflazione e le curve di rendimento) hanno portato a correlazioni relativamente basse dei rendimenti dei titoli di Stato tra i mercati negli ultimi 50 anni, suggerendo un beneficio di diversificazione per aumentare il numero di mercati globali in un’allocazione a reddito fisso.” Mentre la ricerca è completa, il piccolo beneficio di diversificazione che illustrano è trascurabile a mio parere. In particolare, hanno mostrato che per un portafoglio 60/40 durante il periodo 1985-2013, la diversificazione internazionale con il reddito fisso ha portato a una riduzione della volatilità misurata dalla deviazione standard da 9,5 a 9,4, una riduzione dell’1%.

In breve, non c’è una buona ragione per evitare consapevolmente le obbligazioni internazionali, ma non c’è nemmeno una buona ragione per abbracciarle; è improbabile che aiuti il tuo portafoglio, ed è improbabile che lo danneggi. Bogle ha suggerito che “quando ci sono più soluzioni a un problema, scegli la più semplice”. Samuel Lee è d’accordo, suggerendo che l’utilizzo delle obbligazioni internazionali sembra essere “un caso di diversificazione per il bene della diversificazione”.

Se volete ancora incorporare le obbligazioni internazionali, non preoccupatevi; questo è solo il portafoglio di 4 fondi Bogleheads.

Bogleheads 3 Fund Portfolio Portfolio Historical Performance vs. S&P 500

I backtest sottostanti sono per il periodo 1987-2019 e mostrano variazioni del Bogleheads 3 Fund Portfolio vs. S&P 500. Il portafoglio 1 utilizza il mercato obbligazionario totale prescritto. Il portafoglio 2 è la variazione da me suggerita che utilizza obbligazioni del tesoro intermedie. Il portafoglio 3, particolarmente adatto ad un investitore giovane o che desidera assumere un rischio leggermente maggiore, utilizza obbligazioni del tesoro a lungo termine.

Come ci aspetteremmo, il Portafoglio 2 con le obbligazioni del Tesoro ottiene rendimenti generali e aggiustati per il rischio (Sharpe) più elevati, una volatilità inferiore e drawdown inferiori rispetto al Portafoglio 1 che utilizza il mercato obbligazionario totale. Ancora una volta, questo è dovuto al fatto che le obbligazioni societarie sono intrinsecamente più correlate alle azioni.

Nota i rendimenti generali e aggiustati per il rischio molto più alti e la volatilità complessiva più bassa del portafoglio 3 con le obbligazioni del Tesoro a lungo termine. Ha anche un drawdown massimo inferiore. Ancora una volta, questo è dovuto alla loro maggiore volatilità che è meglio in grado di contrastare il movimento al ribasso delle azioni:

Bogleheads 3 Fund Portfolio ETF Pies per M1 Finance

Di seguito sono riportati i pies da utilizzare su M1 Finance per ciascuna delle 3 varianti che abbiamo esplorato sopra, utilizzando un asset allocation 80/20.

M1 Finance è un’ottima scelta di broker per implementare il Bogleheads 3 Fund Portfolio perché rende il ribilanciamento regolare facile e senza soluzione di continuità, ha zero commissioni di transazione, permette azioni frazionate e incorpora il ribilanciamento dinamico per i nuovi depositi. Ho scritto una recensione completa di M1 Finance qui.

Tradizionale – Mercato obbligazionario totale

Utilizzando interamente fondi Vanguard a bassoVanguard a basso costo e la prescrizione originale di un fondo del mercato obbligazionario totale, possiamo costruire un’allocazione 80/20 della torta Bogleheads 3 Fund Portfolio come questa:

• VTI – 60%
• VXUS – 20%
• BND – 20%

Puoi aggiungere questa torta al tuo portafoglio su M1 Finance cliccando su questo link e poi su “Salva sul mio conto”.”

Obbligazioni del Tesoro a Termine Intermedio

Utilizzando le obbligazioni del Tesoro a Termine Intermedio, il portafoglio dei 3 fondi Bogleheads diventa:

• VTI – 60%
• VXUS – 20%
• VGIT – 20%

Puoi aggiungere questa torta al tuo portafoglio su M1 Finance cliccando su questo link e poi su “Salva nel mio account.”

Obbligazioni del Tesoro a lungo termine

La mia versione preferita è questa con obbligazioni del Tesoro a lungo termine:

• VTI – 60%
• VXUS – 20%
• VGLT – 20%

Puoi aggiungere questa torta al tuo portafoglio su M1 Finance cliccando su questo link e poi su “Salva sul mio conto.”

Quale portafoglio di 3 fondi preferisci? Qual è la tua asset allocation? Fatemelo sapere nei commenti.

Disclosure: sono lungo VTI e VXUS.

Siete interessati ad altri portafogli Lazy? Vedere la lista completa qui.

Disclaimer: Anche se amo immergermi nei dati relativi agli investimenti e giocare con i backtest, non sono in alcun modo un esperto certificato. Non ho un’educazione finanziaria formale. Non sono un consulente finanziario, un gestore di portafoglio o un contabile. Questo non è un consiglio finanziario, di investimento o fiscale. Le informazioni su questo sito web sono solo a scopo informativo e ricreativo. I prodotti di investimento discussi (ETF, fondi comuni, ecc.) sono solo a scopo illustrativo. Non si tratta di una raccomandazione di acquisto, vendita o altra transazione in nessuno dei prodotti menzionati. Fate la vostra due diligence. Le performance passate non garantiscono rendimenti futuri. Leggete il mio disclaimer più lungo qui.