Paridad de tipos de interés (PTI)

Los puntos clave

Entendiendo la paridad de tipos de interés (PTI)

La paridad de tipos de interés (PTI) juega un papel esencial en los mercados de divisas conectando los tipos de interés, los tipos de cambio al contado y los tipos de cambio.

La PIR es la ecuación fundamental que rige la relación entre los tipos de interés y los tipos de cambio de las divisas. La premisa básica de la PIR es que los rendimientos cubiertos de la inversión en diferentes divisas deben ser los mismos, independientemente de sus tipos de interés.

La PIR es el concepto de no arbitraje en los mercados de divisas (la compra y venta simultánea de un activo para beneficiarse de una diferencia en el precio). Los inversores no pueden bloquear el tipo de cambio actual en una divisa por un precio más bajo y luego comprar otra divisa de un país que ofrece un tipo de interés más alto.

La fórmula del IRP es:

F0=S0×(1+ic1+ib)donde:F0=Tipo a plazoS0=Tipo al contadoic=Tipo de interés en el país cib=Tipo de interés en el país b\begin{aligned} &F_0 = S_0 \times \left ( \frac{ 1 + i_c }{ 1 + i_b } \right ) \ &\textbf{where:}\&F_0 = \text{Forward Rate} &S_0 = \text{Tasa de avance} &i_c = \text{tipo de interés en el país}c \\️&i_b = \text{tipo de interés en el país}b \️nd{aligned}F0=S0×(1+ib1+ic)donde:F0=Tipo a plazoS0=Tipo al contadoic=Tipo de interés en el país cib=Tipo de interés en el país b

Los tipos de cambio a plazo de las divisas son tipos de cambio en un momento futuro, a diferencia de los tipos de cambio al contado, que son tipos actuales. La comprensión de los tipos de cambio a plazo es fundamental para el PIR, especialmente en lo que respecta al arbitraje.

Los tipos de cambio a plazo están disponibles en los bancos y en los corredores de divisas para periodos que van desde menos de una semana hasta cinco años o más. Al igual que las cotizaciones de divisas al contado, los forwards se cotizan con un diferencial entre oferta y demanda.

La diferencia entre el tipo de cambio a plazo y el tipo de cambio al contado se conoce como puntos swap. Si esta diferencia (tipo de interés a plazo menos tipo de interés al contado) es positiva, se conoce como prima a plazo; una diferencia negativa se denomina descuento a plazo.

Una moneda con tipos de interés más bajos cotizará con una prima a plazo en relación con una moneda con un tipo de interés más alto. Por ejemplo, el dólar estadounidense suele cotizar con una prima a plazo frente al dólar canadiense. A la inversa, el dólar canadiense cotiza con un descuento a plazo frente al dólar estadounidense.

Paridad de tipos de interés (PTI) cubierta frente a no cubierta

Se dice que la PTI está cubierta cuando la condición de no arbitraje podría satisfacerse mediante el uso de contratos a plazo en un intento de cubrir el riesgo de cambio. A la inversa, el IRP está descubierto cuando la condición de no arbitraje podría satisfacerse sin el uso de contratos a plazo para cubrirse contra el riesgo de cambio.

La relación se refleja en los dos métodos que puede adoptar un inversor para convertir la moneda extranjera en dólares estadounidenses.

Una opción que puede adoptar un inversor es invertir la moneda extranjera localmente al tipo de interés extranjero libre de riesgo durante un período específico. A continuación, el inversor suscribiría simultáneamente un acuerdo de tipo de cambio a plazo para convertir los ingresos de la inversión en dólares estadounidenses utilizando un tipo de cambio a plazo al final del período de inversión.

La segunda opción sería convertir la moneda extranjera en dólares estadounidenses al tipo de cambio al contado y, a continuación, invertir los dólares durante el mismo período de tiempo que en la opción A al tipo de cambio local (estadounidense) libre de riesgo. Cuando no existen oportunidades de arbitraje, los flujos de caja de ambas opciones son iguales.

La PIR ha sido criticada en base a los supuestos que la acompañan. Por ejemplo, el modelo PIR cubierto asume que hay infinitos fondos disponibles para el arbitraje de divisas, lo que obviamente no es realista. Cuando los contratos de futuros o a plazo no están disponibles para la cobertura, la PIR descubierta no tiende a mantenerse en el mundo real.

Ejemplo de paridad de tipos de interés cubierta (PIR)

Por ejemplo, supongamos que las letras del Tesoro australiano ofrecen un tipo de interés anual del 1,75% mientras que las letras del Tesoro estadounidense ofrecen un tipo de interés anual del 0,5%. Si un inversor en Estados Unidos quiere aprovechar los tipos de interés de Australia, tendría que cambiar dólares estadounidenses por dólares australianos para comprar la letra del Tesoro.

Después, el inversor tendría que vender un contrato a plazo de un año sobre el dólar australiano. Sin embargo, bajo el PIR cubierto, la operación sólo tendría una rentabilidad del 0,5%; de lo contrario, se violaría la condición de no arbitraje.

Preguntas frecuentes

¿Cuál es la base conceptual del PIR?

La PIR es la ecuación fundamental que rige la relación entre los tipos de interés y los tipos de cambio. Su premisa básica es que los rendimientos cubiertos de la inversión en diferentes monedas deberían ser los mismos, independientemente de sus tipos de interés. Esencialmente, el arbitraje (la compra y venta simultánea de un activo para beneficiarse de una diferencia en el precio) debería existir en los mercados de divisas. En otras palabras, los inversores no pueden bloquear el tipo de cambio actual en una moneda por un precio más bajo y luego comprar otra moneda de un país que ofrece un tipo de interés más alto.

¿Qué son los tipos de cambio a plazo?

Los tipos de cambio a plazo de las divisas son tipos de cambio en un momento futuro, a diferencia de los tipos de cambio al contado, que son tipos actuales. Los bancos y los corredores de divisas ofrecen tipos de cambio a plazo para periodos que van desde menos de una semana hasta cinco años o más. Al igual que las cotizaciones de divisas al contado, los forwards se cotizan con un diferencial entre oferta y demanda.

¿Qué son los puntos swap?

La diferencia entre el tipo de cambio a plazo y el tipo de cambio al contado se conoce como puntos swap. Si esta diferencia (tipo a plazo menos tipo al contado) es positiva, se conoce como prima a plazo; una diferencia negativa se denomina descuento a plazo. Una moneda con tipos de interés más bajos cotizará con una prima a plazo en relación con una moneda con un tipo de interés más alto.

¿Cuál es la diferencia entre el PIR cubierto y el no cubierto?

Se dice que el IRP está cubierto cuando la condición de no arbitraje podría satisfacerse mediante el uso de contratos a plazo en un intento de cubrir el riesgo de cambio. Por el contrario, el IRP está descubierto cuando la condición de no arbitraje podría satisfacerse sin el uso de contratos a plazo para cubrirse contra el riesgo de cambio.