¿Qué es una Sociedad de Adquisición de Propósito Especial (SPAC)?
Una compañía de adquisición de propósito especial (SPAC) es una compañía sin operaciones comerciales que se forma estrictamente para recaudar capital a través de una oferta pública inicial (IPO) con el propósito de adquirir una compañía existente. También conocidas como «empresas de cheques en blanco», las SPAC existen desde hace décadas. En los últimos años, se han vuelto más populares, atrayendo a grandes suscriptores e inversores y recaudando una cantidad récord de dinero para la OPI en 2019. En 2020, a principios de agosto, se han constituido más de 50 SPAC en Estados Unidos que han recaudado unos 21.500 millones de dólares.
Los puntos clave
- Una sociedad de adquisición de propósito especial se forma para recaudar dinero a través de una oferta pública inicial para comprar otra empresa.
- En el momento de sus OPI, las SPAC no tienen operaciones comerciales existentes ni siquiera objetivos declarados para la adquisición.
- Los inversores en las SPAC pueden ser desde conocidos fondos de capital riesgo hasta el público en general.
- Las SPAC tienen dos años para completar una adquisición o deben devolver sus fondos a los inversores.
Las SPACs suelen estar formadas por inversores, o patrocinadores, con experiencia en una industria o sector empresarial concreto, con la intención de realizar operaciones en ese ámbito. Al crear una SPAC, los fundadores a veces tienen al menos un objetivo de adquisición en mente, pero no identifican ese objetivo para evitar una amplia divulgación durante el proceso de salida a bolsa. (Por eso se les llama «empresas cheque en blanco». Los inversores de la OPV no tienen ni idea de en qué empresa van a invertir finalmente). Las SPAC buscan suscriptores e inversores institucionales antes de ofrecer acciones al público.
El dinero que las SPAC recaudan en una OPV se coloca en una cuenta fiduciaria que devenga intereses. Estos fondos no pueden ser desembolsados salvo para completar una adquisición o para devolver el dinero a los inversores si la SPAC se liquida. Por lo general, una SPAC tiene dos años para completar una operación o enfrentarse a la liquidación. En algunos casos, parte de los intereses generados por el fideicomiso pueden utilizarse como capital circulante de la SPAC. Tras una adquisición, una SPAC suele cotizar en una de las principales bolsas de valores.
Ventajas de una SPAC
Vender a una SPAC puede ser una opción atractiva para los propietarios de una empresa más pequeña, que suelen ser fondos de capital riesgo. En primer lugar, vender a una SPAC puede añadir hasta un 20% al precio de venta en comparación con una típica operación de capital privado. Ser adquirido por un SPAC también puede ofrecer a los propietarios de empresas lo que es esencialmente un proceso de salida a bolsa más rápido bajo la guía de un socio experimentado, con menos preocupación por las oscilaciones en el sentimiento más amplio del mercado.
Los SPACs hacen una reaparición
Los SPACs se han vuelto más comunes en los últimos años, con su recaudación de fondos para la salida a bolsa alcanzando un récord de 13.600 millones de dólares en 2019, más de cuatro veces los 3.200 millones de dólares que recaudaron en 2016. También han atraído a grandes suscriptores como Goldman Sachs, Credit Suisse y Deutsche Bank, así como a altos ejecutivos retirados o semiretirados que buscan una oportunidad a más corto plazo.
Ejemplos de acuerdos de SPAC de alto perfil
Una de las operaciones recientes más destacadas de las sociedades de adquisición de propósito especial involucró a Virgin Galactic de Richard Branson. La SPAC Social Capital Hedosophia Holdings del capitalista de riesgo Chamath Palihapitiya compró una participación del 49% en Virgin Galactic por 800 millones de dólares antes de cotizar en la bolsa en 2019.
En 2020, Bill Ackman, fundador de Pershing Square Capital Management, patrocinó su propia SPAC, Pershing Square Tontine Holdings, la mayor SPAC de la historia, recaudando 4.000 millones de dólares en su oferta el 22 de julio.