Cos’è la parità dei tassi di interesse (IRP)?
La parità dei tassi di interesse (IRP) è una teoria secondo la quale il differenziale dei tassi di interesse tra due paesi è uguale al differenziale tra il tasso di cambio a termine e il tasso di cambio a pronti.
Punti chiave
- La parità dei tassi d’interesse è l’equazione fondamentale che regola la relazione tra i tassi d’interesse e i tassi di cambio delle valute.
- La premessa di base della parità dei tassi d’interesse è che i rendimenti coperti dagli investimenti in valute diverse dovrebbero essere gli stessi, indipendentemente dai loro tassi d’interesse.
- La parità è usata dai trader di forex per trovare opportunità di arbitraggio.
Interest Rate Parity
Capire l’Interest Rate Parity (IRP)
L’Interest rate parity (IRP) gioca un ruolo essenziale nei mercati dei cambi collegando i tassi di interesse, i tassi di cambio spot e i tassi di cambio.
IRP è l’equazione fondamentale che regola la relazione tra i tassi di interesse e i tassi di cambio delle valute. La premessa di base dell’IRP è che i rendimenti coperti dagli investimenti in diverse valute dovrebbero essere gli stessi, indipendentemente dai loro tassi di interesse.
IRP è il concetto di no-arbitraggio nei mercati dei cambi (l’acquisto e la vendita simultanea di un’attività per trarre profitto da una differenza di prezzo). Gli investitori non possono bloccare il tasso di cambio corrente in una valuta ad un prezzo più basso e poi acquistare un’altra valuta da un paese che offre un tasso di interesse più alto.
La formula dell’IRP è:
F0=S0×(1+ic1+ib)dove:F0=Forward RateS0=Spot Rateic=Tasso di interesse nel paese cib=Tasso di interesse nel paese b\begin{aligned} &F_0 = S_0 \volte \sinistra ( \frac{ 1 + i_c }{ 1 + i_b } \destra ) \div &extbf{dove:} &F_0 = \testo{Forward Rate} & S_0 = \testo{Tasso del punto} &i_c = \testo{Tasso di interesse nel paese }c \&
i_b = \testo{Tasso di interesse nel paese }b \end{aligned}F0=S0×(1+ib1+ic)dove:F0=Tasso a termineS0=Tasso spotic=Tasso d’interesse nel paese cib=Tasso d’interesse nel paese b
I tassi di cambio a termine per le valute sono tassi di cambio in un momento futuro, al contrario dei tassi di cambio a pronti, che sono tassi correnti. La comprensione dei tassi a termine è fondamentale per l’IRP, specialmente per quanto riguarda l’arbitraggio.
I tassi a termine sono disponibili presso le banche e i commercianti di valuta per periodi che vanno da meno di una settimana fino a cinque anni e oltre. Come per le quotazioni di valuta spot, i forward sono quotati con uno spread bid-ask.
La differenza tra il tasso forward e il tasso spot è nota come punti swap. Se questa differenza (tasso a termine meno tasso a pronti) è positiva, è conosciuta come un premio a termine; una differenza negativa è definita uno sconto a termine.
Una valuta con tassi di interesse più bassi sarà scambiata con un premio a termine in relazione a una valuta con un tasso di interesse più alto. Per esempio, il dollaro statunitense viene scambiato tipicamente con un premio a termine rispetto al dollaro canadese. Al contrario, il dollaro canadese viene scambiato con uno sconto a termine rispetto al dollaro statunitense.
Parità di tasso di interesse coperto vs. scoperto (IRP)
L’IRP si dice coperto quando la condizione di no-arbitraggio potrebbe essere soddisfatta attraverso l’uso di contratti a termine nel tentativo di coprirsi contro il rischio di cambio. Al contrario, l’IRP è scoperto quando la condizione di non arbitraggio potrebbe essere soddisfatta senza l’uso di contratti a termine per coprirsi contro il rischio di cambio.
La relazione si riflette nei due metodi che un investitore può adottare per convertire la valuta estera in dollari statunitensi.
Una opzione che un investitore può prendere è quella di investire la valuta estera localmente al tasso estero privo di rischio per un periodo specifico. L’investitore stipulerebbe quindi simultaneamente un accordo di tasso a termine per convertire il ricavato dell’investimento in dollari statunitensi utilizzando un tasso di cambio a termine alla fine del periodo di investimento.
La seconda opzione sarebbe quella di convertire la valuta estera in dollari statunitensi al tasso di cambio a pronti, quindi investire i dollari per lo stesso periodo di tempo dell’opzione A al tasso locale (statunitense) senza rischio. Quando non esistono opportunità di arbitraggio, i flussi di cassa di entrambe le opzioni sono uguali.
IRP è stato criticato sulla base delle ipotesi che lo accompagnano. Per esempio, il modello IRP coperto presuppone che ci siano fondi infiniti disponibili per l’arbitraggio valutario, il che ovviamente non è realistico. Quando i futures o i contratti a termine non sono disponibili per la copertura, l’uncovered IRP non tende a tenere nel mondo reale.
Esempio di Covered Interest Rate Parity (IRP)
Per esempio, supponiamo che i buoni del Tesoro australiani offrano un tasso di interesse annuale dell’1,75% mentre i buoni del Tesoro statunitensi offrono un tasso di interesse annuale dello 0,5%. Se un investitore negli Stati Uniti cerca di trarre vantaggio dai tassi d’interesse australiani, l’investitore dovrebbe scambiare dollari statunitensi con dollari australiani per acquistare il buono del Tesoro. Tuttavia, secondo l’IRP coperto, la transazione avrebbe solo un rendimento dello 0,5%; altrimenti, la condizione di no-arbitraggio sarebbe violata.
Domande frequenti
Qual è la base concettuale dell’IRP?
IRP è l’equazione fondamentale che governa la relazione tra i tassi di interesse e i tassi di cambio della valuta. La sua premessa di base è che i rendimenti coperti da investimenti in diverse valute dovrebbero essere gli stessi, indipendentemente dai loro tassi di interesse. Essenzialmente, l’arbitraggio (l’acquisto e la vendita simultanea di un’attività per trarre profitto da una differenza di prezzo) dovrebbe esistere nei mercati dei cambi. In altre parole, gli investitori non possono bloccare il tasso di cambio corrente di una valuta ad un prezzo più basso e poi acquistare un’altra valuta da un paese che offre un tasso di interesse più alto.
Cosa sono i tassi di cambio a termine?
I tassi di cambio a termine per le valute sono tassi di cambio in un momento futuro, al contrario dei tassi di cambio a pronti, che sono tassi attuali. I tassi di cambio a termine sono disponibili presso le banche e i commercianti di valuta per periodi che vanno da meno di una settimana fino a cinque anni e oltre. Come per le quotazioni di valuta spot, i forward sono quotati con uno spread bid-ask.
Cosa sono i punti swap?
La differenza tra il tasso forward e il tasso spot è nota come punti swap. Se questa differenza (tasso a termine meno tasso a pronti) è positiva, è conosciuta come un premio a termine; una differenza negativa è definita uno sconto a termine. Una valuta con un tasso d’interesse più basso sarà scambiata con un premio a termine in relazione ad una valuta con un tasso d’interesse più alto.
Qual è la differenza tra IRP coperto e scoperto?
Il PIR si dice coperto quando la condizione di no-arbitraggio potrebbe essere soddisfatta attraverso l’uso di contratti a termine nel tentativo di coprirsi dal rischio di cambio. Al contrario, l’IRP è scoperto quando la condizione di non arbitraggio potrebbe essere soddisfatta senza l’uso di contratti a termine per coprirsi contro il rischio di cambio.