Cosa cercano gli investitori quando acquistano azioni di una società pubblica? In una parola, la crescita. Vogliono vedere una crescita delle vendite e delle entrate, una crescita dei profitti, una crescita delle quote di mercato e, di conseguenza, una crescita del prezzo delle azioni.
Le aziende impiegano molte strategie diverse per crescere, ma si dividono principalmente in due categorie: organica e inorganica.
Quando le aziende riportano una crescita organica, ciò significa che hanno aumentato le loro dimensioni, le entrate o la penetrazione del mercato facendo crescere le loro attività e sviluppandone di nuove. La crescita inorganica, invece, avviene attraverso l’acquisizione di altre aziende. La maggior parte delle aziende cerca di crescere usando un misto di entrambi gli approcci.
Crescita organica: Pro e contro
Quando si parla di crescita organica, ci si riferisce essenzialmente alla crescita derivante dalle operazioni proprie di un’azienda. Per esempio, se un’azienda si occupa di produrre e vendere bibite e vede le vendite di queste bevande crescere del 10%, questa è considerata una crescita organica.
Quando le aziende riportano i dati dei guadagni, spesso separano delle informazioni per mostrare la crescita delle vendite e delle entrate interne. È comune per un rivenditore come Walmart, per esempio, riportare le vendite dello stesso negozio da un trimestre o da un anno all’altro, e indicare le entrate derivanti dall’apertura di nuovi negozi.
La sfida di raggiungere una crescita rapida
Se si vede un’azienda con una crescita organica costantemente forte, è generalmente un segno che l’azienda ha un business plan solido e lo sta eseguendo bene. Tuttavia, è spesso difficile per un’azienda raggiungere una rapida crescita complessiva attraverso le sole operazioni interne. È anche difficile per le aziende rispondere rapidamente ai cambiamenti delle condizioni di mercato e delle preferenze dei consumatori.
Consideriamo l’esempio della società di bibite. Finché la gente continuerà a comprare e a godersi le bibite, le vendite organiche potrebbero continuare a crescere. Ma cosa succede se i clienti cominciano a preferire il tè freddo aromatizzato invece della soda? Allora l’azienda si trova di fronte a una scelta. L’azienda potrebbe sviluppare e lanciare una linea di prodotti a base di tè freddo, ma questo potrebbe richiedere tempo e comportare una grande quantità di spese. Ecco perché le aziende si rivolgono alle acquisizioni – crescita inorganica – per mantenere il loro vantaggio competitivo e far felici gli azionisti.
Crescita inorganica: Pro e contro
Diciamo che l’azienda di soft drink di cui sopra sta perdendo la sua quota di mercato nel settore delle bevande perché i clienti stanno gravitando verso i tè freddi aromatizzati. L’amministratore delegato della società di bibite potrebbe decidere di lanciare una nuova linea di prodotti, ma invece dirige la società a spendere 1 miliardo di dollari per acquisire il più grande produttore di tè freddo del mondo. Quasi da un giorno all’altro, la quota di mercato dell’azienda viene ripristinata.
Questo succede continuamente in America, quando le aziende cercano di acquisire altre aziende per entrare in diverse linee di prodotto e rispondere alle condizioni del mercato.
Le acquisizioni comportano rischi
Ma le acquisizioni non sono senza rischi. Ci vuole molto lavoro e molte spese per integrare un’azienda in un’altra, e le aziende spesso non sono perfettamente compatibili. Le storie abbondano di acquisizioni di alto profilo che hanno come risultato che l’azienda acquistata viene scorporata o chiusa del tutto.
Nel caso dell’azienda di bibite, cosa succede se i gusti dei consumatori cambiano di nuovo, dal tè freddo alle bevande energetiche? Improvvisamente, l’azienda di bibite potrebbe scoprire che i suoi ricavi da tè freddo sono più bassi del previsto, e potrebbe finire per riportare una perdita massiccia dall’acquisizione.
Il punto di vista dell’investitore
Un investitore potrebbe sostenere che la crescita è crescita. Perché dovrebbe importarvi se la crescita avviene organicamente o inorganicamente, fintanto che l’azienda fa crescere il valore per gli azionisti?
Questo è un punto di vista difendibile, ma gli investitori dovrebbero comunque prendere tempo per capire i rischi e le potenziali ricompense di ogni approccio e prestare attenzione alle tendenze più ampie sul bilancio dell’azienda.
A titolo di esempio, immaginate di essere un investitore nell’azienda di bibite di cui sopra, e vedete che il suo ultimo rapporto annuale mostra un aumento del 25% delle entrate. È fantastico, vero? Potrebbe certamente esserlo. Ma cosa succederebbe se tutta quella crescita delle entrate venisse dal fatto che l’azienda ha acquisito la società del tè freddo? E se il core business dell’azienda, le bevande analcoliche, avesse visto un calo del 15% nelle vendite, senza alcuna apparente speranza di rimbalzo?
La crescita inorganica e le acquisizioni non sono necessariamente cose negative, ma possono mascherare i problemi con la crescita interna dell’azienda.
Gli investitori dovrebbero anche prendere nota del tipo di acquisizioni che una società potrebbe fare. Ha certamente senso che un’azienda di soft drink compri un produttore di tè freddo. Ma cosa succede se l’azienda compra una grande fabbrica di birra? Gli investitori possono essere sicuri che l’azienda è pronta ad entrare nello spazio delle bevande alcoliche? E cosa succede se l’azienda acquisisce un’altra azienda che non è affatto nello spazio delle bevande?
La società di consulenza aziendale McKinsey & Co. raccomanda che le aziende cerchino una sana combinazione di crescita organica e inorganica, e che gli investitori dovrebbero vedere la logica dietro la decisione presa.
In definitiva, un investitore dovrebbe cercare aziende che stanno avendo successo in tutti i settori, generando una forte crescita dalle loro attività principali e aumentando le entrate ed espandendosi attraverso acquisizioni intelligenti che completano la crescita organica.